C'est le plus gros LBO de France !
Bonjour. Chez Bercy, bonjour les migraines ! Après l’échec de PAI, c’est donc l’américain CD&R qui acquerra le contrôle d’Opella. De quoi embêter l’État français. En tout cas, c’est l’occasion pour nous d’aborder dans ce numéro le processus d’une vente en M&A.
— Jules P.
Doliprane, ou le plus gros LBO de l’histoire de France.
Alors ça y est, le Doliprane est américain !? Sanofi a décidé de vendre 50 % de sa filiale santé grand public Opella au fonds américain CD&R pour 15.5mds€, marquant ainsi le plus gros LBO jamais vu en France. Objectif ? Se recentrer sur les médicaments innovants, trouver un copain pour booster Opella, puis profiter de sa croissance sans en garder la gestion. La vente a mobilisé plusieurs banques mais avant de passer à la caisse, il faudra quand même convaincre Bercy de ne pas voir rouge sur cette opération qui touche à la « souveraineté sanitaire » française.
✴ Les autres news intéressantes :
Conseillé par HBSC, l'État français injecte 300m€ dans l’augmentation de capital dOrano pour soutenir la filière nucléaire. Cette opération s'inscrit dans la volonté de relancer le nucléaire français et de réduire la dépendance européenne au russe Rosatom.
La NYSE prévoit d’étendre ses heures de transactions à 22 heures par jour pour répondre à la demande mondiale. En attente d’approbation, cette expansion vise à rendre le marché plus flexible pour les investisseurs internationaux et à rapprocher Wall Street du rythme 24/7 de la cryptosphère.
Comment se déroule une vente en M&A ?
Un sell-side en M&A, c’est hyper cadré et structuré. Quand une entreprise souhaite vendre son activité, elle fait donc appel à une banque qui s’occupera de l’entièreté du processus, qui fait intervenir de nombreux acteurs.
La phase de préparation. C’est un peu l’échauffement, la banque rassemble et structure toutes les informations clés sur l’entreprise afin de susciter l’intérêt d’acheteurs potentiels. Elle implique la création de deux documents principaux :
Le Teaser : une présentation courte et anonyme de l'entreprise, qui va capter l'attention des investisseurs potentiels sans divulguer d’informations sensibles.
L’Information Memorandum (IM) : un document détaillé qui présente les aspects financiers, commerciaux, et opérationnels de l’entreprise. Il est rédigé de manière à donner aux potentiels acquéreurs une vision claire de l’entreprise.
Cette phase inclut également la préparation des documents juridiques essentiels pour le processus, notamment la NDA (Non-Disclosure Agreement). Il garantit que chaque investisseur respectera la confidentialité des échanges.
Une fois le teaser finalisé, il est envoyé aux potentiels acquéreurs avec une invitation à signer la NDA s’ils souhaitent en savoir davantage sur la cible.
La phase 1. Elle commence une fois que les investisseurs intéressés ont signé la NDA. À ce stade, l’IM est distribué aux acquéreurs potentiels. Ce document contient des informations plus détaillées, telles que les états financiers, les perspectives de marché, et des éléments sur la gouvernance de l’entreprise, permettant aux acquéreurs d’évaluer plus précisément l’opportunité.
Les investisseurs intéressés analysent alors l’Info Memo et soumettent une Offre Non Engageante (Non-Binding Offer). En gros, c’est une lettre dans laquelle l’acheteur propose une estimation de prix et les grandes lignes de l’offre, sans pour autant prendre d’engagement ferme. À la fin de la Phase 1, le vendeur analyse les NBO reçues et sélectionne un certain nombre d’acquéreurs pour poursuivre les discussions.
On y est presque, la phase 2. C’est la phase de due diligence, où les investisseurs ont accès à la dataroom, une plateforme sécurisée qui contient tous les documents de l’entreprise : contrats, historique, données de ressources humaines…etc. Ce processus permet aux investisseurs d’analyser la situation réelle de l’entreprise et de vérifier les informations de l’IM.
En parallèle, une Vendor Due Diligence (VDD) peut être menée. Réalisée par des experts externes au nom du vendeur, la VDD est un audit complet de l’entreprise, conçu pour faciliter le travail des acheteurs et rassurer sur la fiabilité des informations.
À la fin de cette phase, les investisseurs soumettent des Offres Engageantes (Binding Offer). Le vendeur analyse ces offres engageantes et choisit le meilleur bidder sur la base de critères de prix, de conditions de paiement, ou encore de synergies stratégiques.
À la fin, la moula. La dernière étape consiste en la signature et le closing de la transaction. Un accord définitif est signé entre le vendeur et l'acheteur retenu. Ce document scelle les termes de la vente, mais il reste souvent conditionné à des approbations réglementaires ou à des conditions de financement : dans le cas de Sanofi, l’accord de Bercy par exemple !
✅ YouTube : Rareliquid sort sa tiers list des banques d’investissement.
✅ Article : McKinsey nous propose un article avec 6 astuces pour aborder un problème différemment et trouver une solution.
✅ LinkedIn : Un document de 37 pages sur les bases de l’analyses fondamentale en Corporate Finance.
