Musk, la tête dans les étoiles !
Bonjour. Fun fact de la semaine : SpaceX et la plus grosse entreprise privée des États-Unis. Vous pourrez briller dans vos dîners, de rien. Aujourd’hui on détaille les différentes tranches de dettes accessibles aux entreprises pour se financer.
Musk ministre : les valorisations de SpaceX et xAI qui s’envolent.
Elon Musk est élu à la tête du ministère de l’efficacité gouvernementale. Ça, on l’a tous appris. Par contre qu’en est-il de ses entreprises ? Tesla prend +30% et les valos de SpaceX et xAI s’envolent grâce à d’importants investissements ! SpaceX prépare une offre valorisant l’entreprise à plus de $250mds, tandis que xAI a doublé sa valeur à $45mds en quelques mois. xAI, qui développe un rival de ChatGPT, construit Colossus : l’un des plus grands superordinateurs au monde, qui illustre l’ambition de Musk à travers ses entreprises.
✴ Les autres news intéressantes :
Volkwagen, qui annonçait une grosse restructuration il y a 3 semaines, vient de s’allier à Rivian dans une coentreprise de $5.8mds pour révolutionner les véhicules électriques. Ce partenariat, qui inclut $1.3mds en licences et $1mds en obligations convertibles, vise à accélérer l'innovation et pourrait faire grimper la capitalisation de Rivian, actuellement à $10.8mds.
LVMH rebat les cartes de sa direction : Alexandre Arnault prend la deuxième place des vins et spiritueux, et de nouvelles têtes comme Cécile Cabanis débarquent aux finances. Face à une chute de 4,4 % des ventes au troisième trimestre, le géant du luxe cherche à rester au top dans un marché en perte de vitesse.
Quelles sont les 3 grandes tranches de dette ?
Quand une entreprise a besoin de financement, pour emprunter, ce n'est pas qu'une question de montant ou de durée : la structure même de la dette peut varier ! Vous avez peut-être déjà entendu parler de "dette senior", "unitranche" ou "mezzanine". Mais qu’est-ce que ça veut dire exactement ?
Les Term loans A & B, c’est la base : la dette senior. Comme son nom l’indique, elle est la dette la plus prioritaire. Si l’entreprise fait défaut, ce sont les prêteurs seniors qui passent en premier pour récupérer leur argent. La différence en Term Loan A et Term Loan B ?
TLA : le remboursement est classique. L’entreprise rembourse un peu de capital à chaque échéance, comme pour un crédit immobilier.
TLB : le capital est remboursé d’un seul coup à la fin du prêt (c’est un remboursement "bullet"). En attendant, on ne paie que les intérêts.
Les dettes senior sont souvent à taux variable, indexé sur un indice comme l’Euribor avec une "marge" ajoutée par le prêteur (par exemple : Euribor + 3 %). Si l’indice monte, le taux augmente aussi, et inversement. C’est un aspect intéressant à considérer dans un contexte de baisse des taux !
Un pari risqué mais rentable. La dette mezzanine, c’est une sorte de pont entre la dette classique et les fonds propres. Les prêteurs mezzanine sont derrière les seniors en cas de défaut, donc ils prennent plus de risques ! Mais pour compenser, ils demandent un gros rendement.
Le truc intéressant avec la mezzanine, c’est qu’elle peut inclure des paiements PIK (Payment In Kind). En gros, au lieu de payer des intérêts en cash, l’entreprise cumule au fur et à mesure ses intérêts au montant qu’elle doit rembourser à la fin. Résultat ? Pas besoin de vider la trésorerie, mais ça alourdit la dette à terme !
Le bon mix. Enfin, la dette unitranche combine la simplicité et la flexibilité. Plutôt que d’emprunter sous différentes formes, l’entreprise opte pour une seule tranche. Cette dette est souvent préférée par les entreprises de taille intermédiaire ou celles impliquées dans des opérations de rachat (LBO). Elle offre une grande flexibilité sur les conditions de remboursement, mais à un coût plus élevé que la dette senior. Le remboursement est fréquemment "bullet", avec un taux d’intérêt fixe ou variable, mais généralement plus élevé pour compenser les risques pris par le prêteur !
✴ Pour aller plus loin : un article de JPMorgan sur le Venture Debt.
La Todo-List de la semaine !
✅ Goldman Sachs : Une requête ChatGPT requiert 10x d’électricité qu’une recherche sur Google… Goldman Sachs a mené une étude excellente sur les besoins croissants en électricité des data centers.
✅ YouTube : HowMoneyWorks, une chaine intéressante qui traite littéralement d’un peu tout (et de rien aussi).
✅ Article : Ça vous parle Killing Kittens ? Ils cherchent à lever des fonds, le business model est (très) atypique, jetez-y un oeil !
