Comment une entreprise se finance-t-elle ?

Bonjour. Que d’actus intéressantes cette semaine. Entre UniBank et CommerzBank, BNP Paribas et HSBC, les banques s’excitent. La France plage finalement sur un déficit dépassant 6% du PIB, son spread de crédit s’accroît. Et que dire de Sam Atlam, qui prendrait une participation de 7% dans OpenAI LT, valorisée près de $150Mds !

UniCrédit accroît sa participation dans CommerzBank, l’État allemand s’inquiète.

UniCredit, la deuxième plus grande banque italienne, a porté sa participation dans Commerzbank à près de 21 %, devenant ainsi le principal actionnaire devant même l'État allemand (qui en possède 11%). La banque a également demandé l'autorisation de la BCE pour augmenter sa participation jusqu'à 29,9 %, renforçant ainsi sa position stratégique au sein de la banque allemande.
Cette hausse de participation fait suite à une annonce de la BCE, qui se montrait favorable à des rapprochements bancaires pan-européens.

✴ Les autres news intéressantes :

Chine : La Chine a abaissé son taux de prêt à de 2,3 % à 2 %, et a injecté 300 milliards de yuans sur les marchés pour soutenir l'économie. Bien que les marchés aient réagi positivement, les experts estiment que des mesures plus importantes sont nécessaires pour relancer la croissance.

Pétrole : L’Arabie Saoudite et les membres de l’OPEC+, qui avaient diminué leur production de pétrole pour tenter d’atteindre un cours de $100 (et quel échec, le baril s’échange aujourd’hui à $71), acceptent finalement de relancer leur production. L’Arabie Saoudite avait besoin d’un tel prix pour supporter sa balance économique et ses projets.

Comment une entreprise se finance-t-elle ?

Lorsqu’une entreprise souhaite développer son activité, elle est bien souvent obligée de passer par la phase de financement. Et là, plusieurs options s’offrent à elle, chacune possédant ses propres avantages et inconvénients.

Le financement par la dette. Le plus évident, le plus trivial, la dette. Outre la dette bancaire extrêmement classique que l’on connait tous, elle peut aussi passer par des intermédiaires du shadow banking pour souscrire à une dette privée. Ce sont généralement des dettes plus adaptées et plus flexibles, mais qui coûtent plus cher. La dette a cet avantage de ne pas entraîner de perte de contrôle sur l’entreprise, mais elle crée un fardeau financier qui doit être remboursé en priorité (on en reparle plus bas).

Le financement par les capitaux. L’IPO, l’introduction en bourse, quel doux nom ! Lorsqu’une entreprise émet des actions sur le marché primaire, c’est principalement pour se financer ! Bien réalisée (merci les banques d’affaires), une IPO permet à une entreprise de lever des fonds bien plus importants que par de la dette. Ce qu’on appelle le float, c’est la proportion du capital total de l’entreprise qui a été introduite en bourse (en moyenne, 30-50%).

Petite pensée pour l’IPO de Facebook en 2012, considérée comme un tootal échec ! C’étaient 421 millions d’actions qui entraient bourse, à $38 l’unité. Pourtant, cette surévaluation a conduit à une chute de 20% du cours dans les jours qui suivirent et de nombreuses plaintes déposées par des regroupements d’investisseurs.

L’inconvénient de l’IPO, c’est la dilution du capital et du pouvoir pour les dirigeants, ainsi qu’une pression de résultats financiers constants.
Dans la même idée, plutôt que de se rendre publique, une entreprise peut également faire appel à un fonds de Private Equity (PE), qui va rentrer à son capital. Les conséquences sont à peu près les mêmes, sauf que le fonds de PE possède plus de pouvoir et va souvent apporter son expertise stratégique !

Le financement idéal ? Ça vous parle le WACC ? C’est la rentabilité moyenne (pondérée) qu’attendent à la fois les apporteurs en dette (les banques par exemple) et en Equity (les actionnaires). L’objectif pour l’entreprise c’est de minimiser ce coût. Comment elle fait ça ? En ajustant sa proportion de dette et d’Equity dans sa structure capitalistique, c’est ce qu’on appelle le gearing.

Le raisonnement est le suivant : comme l’Equity est plus risqué que la dette (car il est remboursé en dernier), il coûte plus cher. On va donc chercher à augmenter suffisamment la dette pour que le WACC diminue le plus possible. Attention cependant ! Si on augmente trop la dette, l’entreprise ne va pas réussir à rembourser ses intérêts et elle va devenir risquée, ce qui va augmenter le coût de la dette, et donc augmenter le WACC ! C’est donc une “courbe en U” et l’entreprise mène cet art d’essayer d’obtenir la proportion de dette optimale : le target gearing.

La Todo-list de la semaine.

✅ App : Investing.com, c’est une app gratuite qui permet de suivre tous les cours de bourse qui vous intéressent !

✅ Livre : Adapte de lecture ? Je vous recommande l’Argent, d’Émile Zola, qui raconte l'ascension (et la chute) d'un spéculateur financier en explorant les mécanismes de la finance et leurs conséquences sociales.

✅ Spread de crédit : C’est la différence entre le rendement attendu d’une obligation d’une entreprise ou d’un État avec le rendement d’un produit financier réputé “sur” et “sans risque”. Plus le spread est élevé, plus le risque de défaut est considéré comme élevé.