Différence entre Equity Value et Entreprise Value.
Bonjour !
Nvidia bondit encore en bourse et atteint une capitalisation boursière de plus de 160 milliards de dollars. Attention cela dit à ne pas confondre sa market cap et sa valorisation, qui approxime elle aujourd’hui les 2.530 milliards de dollars… ça tombe bien, car on en parle dans ce numéro.
Les autorités chinoises examinent le rôle de PwC dans l’affaire Evergrande.
Evergrande, c’est une dette abyssale de 318 milliards de dollars. Le promoteur immobilier chinois a camouflé ses difficultés en faisant entrer dans ses comptes les ventes d’appartement avant même que ceux-ci ne soient livrés.
Quel lien avec PwC ? Hé bien c’est le cabinet en charge de l’audit du géant placé en liquidation cette année par le gouvernement chinois. PwC assurait la certification des comptes d’Evergrande depuis 2009, et les autorités chinoises enquêtent désormais sur la qualité des audits réalisés, estimant la fraude du promoteur à 78 milliards de dollars.
Si PwC était reconnu coupable d’un audit peu rigoureux et laxiste, il pourrait être sanctionné de la plus grosse amende jamais adressée à un big4 en Chine et interdit d’auditer des entreprises d’Etat.
xAI, la startup de Musk, lève des fonds. Ce ne sont pas moins de 6 milliards de dollars que cherche à lever la nouvelle startup d’Elon Musk spécialisée dans l’intelligence artificielle générative, xAI. Soutenue par des poids lourds de la Silicon Valley, l’entreprise serait valorisée 18 milliards de dollars par un tour de table d’investisseurs, dont Sequoia Capital et Tribe Capital.
La course à l’IA s’intensifie, et Musk cherche à rivaliser avec OpenAI, Microsoft et Google.
Nvidia, un cours volatile mais des records au sommet. La course à l’IA profite également à Nvidia qui affiche une croissance démesurée. Son action dépasse les 1.000 dollars pour la première fois et porte sa capitalisation boursière à 160 milliards de dollars. Nvidia contribue ainsi à près du quart des progrès du S&P 500 cette année. Son cours reste pourtant très volatile, plus volatile que le bitcoin même début 2024.
✴ Pour aller plus loin : comprendre la crise immobilière chinoise et la faillite d’Evergrande.
La différence entre Equity Value et Entreprise Value.
On confond souvent par erreur la Valeur d’Entreprise et la valeur de ses capitaux : l’Equity Value. Si ces deux notions semblent similaires, elles ne désignent pourtant pas la même chose du tout.
D’une façon simplifiée, la Valeur d’Entreprise représente la valeur totale d’un business alors que l’Equity Value représente uniquement la valeur qui est attribuable aux actionnaires !
Valeur d’Entreprise (VE). Elle représente la valeur globale d’une entreprise, de son actif économique. La structure capitalistique n’affecte donc pas la valeur d’entreprise puisqu’elle considère le business dans son ensemble. Elle permet alors de comparer plus simplement des entreprises qui pourraient avoir des structures de capitaux différentes.
Elle se détermine par exemple avec une méthode DCF en utilisant les unlevered free cash-flow (on en parle bientôt promis !).
Equity Value (EV). Elle représente la valeur qui revient aux actionnaires après que la dette ait été payée. D’une façon générale, elle peut correspondre à la capitalisation boursière d’une entreprise ! Elle se détermine donc très simplement : nombre d’actions * cours de l’action. On peut également utiliser une méthode DCF avec les levered free cash-flow.
Le Bridge. Le Bridge permet de passer d’une valeur à l’autre, et de mieux comprendre ce qu’elles représentent. On a expliqué que la VE représente la valeur économique totale d’une entreprise : elle inclue donc l’EV, mais aussi la valeur des dettes et du cash dont elle dispose. Pour un acheteur potentiel, la dette augmente le coût d’achat d’une entreprise et son cash le diminue. Logique ? Si j’achète une maison à 1m€ avec une mallette de 500k€ dedans, elle ne m’aura coûté en soit que 500k€ ! De même, si je dois faire des réparations pour 100k€, elle me coûtera en réalité 1,1m€ !
C’est ce que traduit la formule du Bridge :
Valeur d’Entreprise = Equity Value + Dette et équivalents - Cash et équivalents
Cas d’utilisation ? La Valeur d’Entreprise est particulièrement utilisée en M&A car elle permet de se défaire de la structure capitalistique des entreprises, tandis que l’Equity Value est appréciée en Equity Research car les analystes examinent l’intérêt de racheter des parts de capital ou non !
Que se mettre sous la dent cette semaine…
Que vous soyez pro cryptomonnaies ou totalement réfractaires, on vous recommande de lire cet article (et surtout le débat qui en découle) sur la valeur (ou non) intrinsèque du Bitcoin.
Comment parler le langage du leadership ? C’est ce que développe Rosita Najmi dans ton TedxTalks.
